전 세계 금융 시장에서 한 국가의 작은 결정이 거대한 파급 효과를 일으킬 수 있습니다. 2022년 8월 일본 중앙은행이 금리를 단 0.25% 인상했을 때, 이는 전 세계 시장에 큰 혼란을 불러일으켰습니다. 이 작은 변화가 왜 글로벌 경제에 이렇게 큰 영향을 미쳤을까요? 그 답은 캐리 트레이드(carry trade)라는 금융 전략에서 찾을 수 있습니다.
캐리 트레이드를 쉽게 이해하려면 마술과 비슷하게 생각해 볼 수 있습니다. 마술사가 숟가락을 구부리는 것처럼 보이지만 실제로는 눈길을 다른 곳으로 돌리는 트릭을 사용하는 것처럼, 금융 세계에서도 작은 변화가 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 일본의 금리 인상은 바로 그러한 작은 변화였습니다. 이 조치는 세계 시장에 중대한 결과를 초래한 작은 움직임이었습니다.
캐리 트레이드는 기본적으로 저금리 국가에서 돈을 빌리고, 그 자금을 높은 수익을 제공하는 자산에 투자하는 전략입니다. 예를 들어, 일본은 수년간 매우 낮은 금리 정책을 유지해 왔습니다. 투자자들은 일본에서 거의 0% 금리로 돈을 빌린 후, 더 높은 수익을 제공하는 외국의 주식이나 부동산, 채권 등에 투자합니다. 이 전략이 작동하는 동안, 투자자들은 낮은 차입 비용으로 큰 이익을 얻을 수 있습니다.
그러나 문제는 금리 인상이나 차입 통화의 가치 상승과 같은 변화가 발생할 때입니다. 일본이 금리를 인상하면, 일본에서 자금을 빌린 투자자들은 갑자기 더 높은 이자율을 부담하게 됩니다. 이로 인해 그들이 빌린 돈을 갚기 위해 자산을 급히 매각해야 할 필요성이 생기고, 이는 주식 시장을 포함한 여러 자산 시장에서 급격한 매도를 초래할 수 있습니다.
2022년 8월 일본이 금리를 0.25% 인상했을 때, 투자자들은 차입 비용 상승을 우려하여 전 세계적으로 자산을 급히 매도하기 시작했습니다. 그 결과 일본 주식 시장은 12.4% 하락하며 1987년 블랙 먼데이 이후 최악의 날을 기록했습니다. 미국 주식 시장도 타격을 입었고, 나스닥 지수는 3.4% 하락했습니다. 공포 지수(VIX)는 2008년 금융 위기와 COVID-19 팬데믹 당시의 수준에 도달했습니다. 이러한 일련의 사건들은 일본의 금리 인상이 글로벌 금융 시스템에 미친 커다란 파장을 보여줍니다.
일본의 금융 정책은 오랫동안 글로벌 시장에서 중요한 역할을 해왔습니다. 1989년 일본 경제가 붕괴한 후, 일본은 장기적인 디플레이션 시기에 접어들었습니다. 이로 인해 일본 정부는 금리를 거의 0%까지 낮추었으며, 나중에는 심지어 마이너스 금리를 도입했습니다. 이러한 정책은 자국 내에서 차입과 지출을 장려하려는 목적으로 시행되었지만, 일본 국민들은 대규모 경제 붕괴를 경험한 후 소비에 소극적이었습니다.
반면 외국 투자자들은 일본의 낮은 금리를 적극적으로 활용했습니다. 이로 인해 캐리 트레이드가 시작되었고, 전 세계의 투자자들이 저렴한 일본 엔화를 빌려 더 높은 수익을 제공하는 자산에 투자하기 시작했습니다. 그 결과, 일본은 글로벌 경제에 막대한 영향을 미쳤고, 높은 금리를 제공하는 국가들은 일본의 저금리 덕분에 경제적 혜택을 입었습니다.
캐리 트레이드는 안정적인 금리, 저렴한 통화, 그리고 지속적인 투자자 신뢰를 기반으로 잘 작동합니다. 그러나 이러한 조건 중 하나라도 변하면, 시스템 전체가 매우 취약해질 수 있습니다. 이를 카드 탑에 비유할 수 있습니다. 일본의 낮은 금리, 글로벌 유동성, 그리고 투자자 신뢰와 같은 기둥들로 세워진 구조물이 있다면, 금리 인상과 같은 변수가 등장했을 때 전체 구조물이 흔들리고 결국 붕괴될 위험이 있습니다.
2022년 8월 일본의 금리 인상은 이러한 시스템을 불안정하게 만들었습니다. 이는 2022년 7월 유럽중앙은행이 10년 만에 처음으로 금리를 인상했을 때와 유사한 상황입니다. 당시에도 전 세계 시장은 15% 하락했으며, 또 다른 대규모 캐리 트레이드 청산이 일어났습니다.
캐리 트레이드의 규모는 정확히 파악하기 어렵지만, 전문가들은 그 규모가 수조 달러에 이를 수 있다고 추정합니다. 국제결제은행(BIS)에 따르면, 일본에서 다른 국가로 대출된 총 금액은 약 41조 엔(약 4조 달러)에 달합니다. 그러나 많은 경제학자들은 이 수치가 캐리 트레이드의 전체 규모를 충분히 반영하지 못한다고 보고 있습니다. 외환 스와프와 같은 일부 부채는 공식 통계에 포함되지 않기 때문입니다.
일부 전문가들은 캐리 트레이드의 규모가 5000억 달러에 이를 수 있다고 추정하며, 다른 이들은 그 규모가 4조 달러에 달할 수 있다고 주장합니다. 이러한 불확실성은 향후 금리 변동이 글로벌 시장에 어떻게 영향을 미칠지 예측하는 데 어려움을 더하고 있습니다.
일본의 금리 인상 후 일부 완화된 조치가 시장에 일시적인 안도감을 제공했지만, 또 다른 금리 인상이 글로벌 경제 침체를 촉발할 가능성은 여전히 존재합니다. 특히 일본은 세계 금융에서 중요한 역할을 하고 있기 때문에, 작은 정책 변화도 광범위한 영향을 미칠 수 있습니다.
많은 경제학자들은 이미 우리가 경제 침체의 초기 단계에 접어들었다고 보고 있습니다. 실업률 상승, 고급 소비재 판매 감소, 그리고 소규모 기업들의 어려움은 모두 경제 둔화의 전형적인 신호입니다. 일부 전문가들은 첫 번째 금리 인상 이후 약 10분기 후에 침체가 발생한다는 역사적 데이터를 지적하며, 그 타임라인에 따르면 우리는 이미 침체의 문턱에 서 있다고 말합니다.
이러한 불확실성 속에서 많은 투자자들은 현금을 보유하는 전략을 택하고 있습니다. 워렌 버핏과 같은 억만장자 투자자들조차도 시장 변동성을 예상하며 현금을 늘리고 있습니다. 비상 상황에 대비한 현금 비축과 달러 비용 평균화 전략은 이러한 변동성을 견디는 데 도움이 될 수 있습니다.
이러한 시기에는 정보를 지속적으로 확인하고, 포트폴리오를 다각화하며, 시장 하락 가능성에 대비하는 것이 중요합니다. 캐리 트레이드와 일본의 금융 정책은 앞으로도 글로벌 시장에 계속해서 영향을 미칠 것이며, 이러한 거시 경제적 요인들을 주시하는 것이 현명한 재정 결정을 내리는 데 필수적입니다.
